APSM Diplomarbeit - Verzeichnisse

The Austrian Political Stock Market

Analyse eines politischen Aktienmarktes
Diplomarbeit

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Literaturverzeichnis

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Tabellenverzeichnis

Tabelle 1: Ergebnis, APSM sowie Meinungsumfragen der EU-Volksabstimmung
Tabelle 2: ASPM im Vergleich mit Meinungsumfragen
Tabelle 3: ASPM und Meinungsumfragen im Markt Nationalratswahlen

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Abbildungsverzeichnis

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Fußnoten

1 Der bisher größte politische Aktienmarkt wurde in den USA im Jahre 1992 zur Prognose der Präsidenschaftswahlen durchgeführt; dabei waren über 1100 Trader mit einem Investitionsvolumen von mehr als USD 83.000,- beteiligtText

2 Beim Design des APSM handelt es sich um einen Aktienmarkt, der nach dem Prinzip einer "Continous Double Auction" arbeitet Text

3 Dies gilt nur bei konstanten Unternehmeswert. Ändert sich der Wert eines Unternehmen, so ist der innere (fundamentale) Wert einer Aktie, der zu erwartende Unternehmenswert am Planungshorizont plus die auf den Zeitpunkt t abgezinsten Divenden sowie der ebenfalls auf den Zeitpunkt t abgezinste Unternehmenszuwachs. Text

4 siehe auch [Smith 1994] S.119 für nähere Details, sowie für weitere Untersuchungen zu diesem Thema.Text

5 Bekanntgeworden ist dieses Experiment unter dem Titel "IOWA Political Stock Market" Text

6 Von den 38 Studenten investierte zu Beginn des Experiments jeder ATS 100,-; durch eine unechte Kapitalerhöhung wurde das zur Verfügung stehende Kapital jedes Studenten Anfang Juni um ATS 100,- auf ATS 200,- erhöht. Dies erfolgte deshalb, da in diesem Zeitraum das Handelsvolumen fast zum erliegen kam und fast alle ihr gesamtes Kapital in Aktien angelegt hatten. Text

7 Ein Bündel kann mit einem risikolosem Basket im Effektengeschäft verglichen werden.Text

8 SPÖ Alleinregierung Text

9 ÖVP Alleinregierung Text

10 Große Koalition (ÖVP mit SPÖ) Text

11 Kleine Koalition mit SPÖ Text

12 Kleine Koalition mit ÖVP Text

13 Als Anwort war hier eine Schätzung des Abschneidens der Parteien in Prozent verlangt. Von diesen Zahlen wurde der Durchschnitt gebildet. Text

14 Die Anworten wurden in Prozent angegeben, wobei von diesen Zahlen dann der Durchschnitt gebildet wurde. Text

15 Das theoretischen Gleichgewicht entspricht in einem Aktienmarkt dem fundamentalen Wert einer Aktie. Bei Gütermärkten wird dieses Gleichgewicht analytisch ermittelt, wobei auf die Mikroökomomische Theorie zurückgegriffen wird. Text

16 Von der Kontraktart können die Aktien des APSM am ehesten mit Futures verglichen werden.Text

17 Das Herausfiltern des Einflusses des Marktes Regierungsform ist nicht möglich.Text

18 In [Beckmann 1994a] wird der aus diesen Transaktionen resultierende Gewinn als "Pseudoarbitrage" bezeichnet Text

19 Diese Tabelle wurde dem Paper "Political Stock Markets-The Austrian Experiences" [Ortner et al. 1994] entnommen. Dieses Paper gibt einen guten Überblick über das Design des APSM. Weiters sind die wichtigsten Ergebnisse des APSM enthalten. Text

20 Aus [Ortner et al. 1994] übernommen Text

21 siehe [Beckmann 1994b] S.6 für Details Text

22 Der Markt wurde deshalb nicht am Tag vor den Wahlen geschlossen, da bei einer knappen Entscheidung das Ergebnis der Auslandsösterreicher (ca. 2% der Stimmberechtigten) den Ausgang der Volksabstimmung hätte entscheiden können. Obwohl im Nachhinein gesehen die Entscheidung bereits am Tag der Abstimmung feststand, so war der Einfluß der Stimmen der Auslandsösterreicher zu diesem Zeitpunkt noch ziemlich unsicher. Diese Tatsache spiegeln auch die Kurse wider, wobei die Teilnehmer den Einfluß auf das Gesamtergebnis überschätzten, sodaß angenommen werden kann, daß die Händler bei den Auslandsösterreichern eine prozentuell noch breitere Zustimmung für einen EU-Beitritt erwarteten. Text

23 siehe [Tvede 1991] S.182 Text

24 Am Montag, den 13.06.1994 war nur ein vorläufiges Ergebnis bekannt, welches vom Endergebnis noch in den Nachkommastellen differieren konnte Text

25 Aus [Ortner et al. 1994] übernommen Text

26 Mit Ausnahme der APSM-Wert alle Werte aus [Forsythe et. al 1993b] Text

27 Aus [Ortner et al. 1994] übernommen Text

28 Aus [Ortner et al. 1994] übernommen Text

29 Siehe dazu auch Tabelle 3 (S.49) sowie Kapitel 3.1.3 Meinungsumfrage unter den Teilnehmern Text

30 Diese Daten wurden aus NEWS vom 11. Oktober 1994 S.33 entnommen und basieren auf 1200 vom Gallup-Institut durchgeführten Exit-Poll-Interviews Text

31 Diese Zitate wurden in NEWS vom 11. Oktober 1994 auf S.8 publiziert Text

32 Einen guten Überblick über verschiedene Entwicklungen gibt [Trippi 1992] Text

33 Dieses Modell ist ein bekanntes neuronales Netz. Entsprechend detailierte Beschreibungen findet man in diversen Büchern. Text

34 Dieses chaotische System gehört zu den am besten untersuchten. In dieser Arbeit wird deshalb auf eine genauere Beschreibung verzichtet. Text

35 Aus einem Forschungsseminar an der Universität Wien am 20.01.1995. Die prinzipiell gleichen Ergebnisse wurden von [Hsieh 1991] ermittelt. Text

36 Aus [Kugler 1994] S.205 Text

37 Dies entspricht der Kapitalmarkttheorie des CAPM nach Markowitz, nach der alle Investoren den gleichen Erwartungswert und die gleiche Varianz über die zukünftigen Auszahlungen besitzen. In Abhängigkeit von der jeweiligen Risikoneigung und aufgrund der (,)-Regel treffen die Anleger ihre Entscheidungen. Text

38 Diese sich im Zeitablauf ändernde Verteilung, kann durch die sog. Q-Verteilung modelliert werden. Die unimodale Form dieser Verteilung entspricht dabei einer Normalverteilung. Für eine nähere Beschreibung sei auf [Kugler 1994] verwiesen. Text

39 Für detailierte Untersuchungen chaotischer System sei auf die umfangreiche Literatur verwiesen. Text

40 Begründet wird das durch Trends bzw. Zyklen welche einige Wochen, bzw. Monate dauern und deshalb erst dann erkennbar werden, wenn in den Datenreihen mehrere Perioden enthalten sind. Untersuchungen ergaben, daß z.B. am Deutschen Aktienmarkt ein Zyklus von durchschnittlich 4 Jahren besteht. Durchschnittlich bedeutet in diesem Zusammenhang, daß man zwar weiß, daß dieser Zyklus ungefähr alle 4 Jahre neu beginnt, allerdings eine Prognose, wie lange der aktuelle oder ein zukünftiger Zyklus dauern wird, nicht möglich ist. Text

41 Wittkemper schätzt in [Wittkemper 1994] die Parameter des CMH mit Hilfe von neuronalen Netzen. Text

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Last Update: 3.12.1995

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